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中国泰山-高息收益股上半08年净利润翻倍

Monday, 25 August 2008

张加海驻厦门翻译

大和已发出对中国泰山的买入讯号，32分新币的目标股价反映其市场领导地位。

基于中国涤纶针织物领军制造商－中国泰山在08年上半年营业收入和净利率同比去年增长一倍，大和证券将其目标价格上调至32分新币。

由于泰山的业务前景显得比以往更加乐观，该日本投资银行于8月13日将中国泰山的盈利预测上调3－7个百分点。

中国泰山08年上半年销售额比去年同期增长92 ％，达到人民币6.062亿元，净利润增长108 ％达到人民币1.349亿元。

下半年的预期收益将好于上半年，这是因为销售高峰通常在第四季度，也就是比夏天运动季节提前半年。

首席执行官林文章

中国泰山的大部分面料用于制造在国内市场销售的运动服装。

国内消费水平依然强劲，正如数据显示的，2008年7月中国的零售额比去年同期增加23 ％。

截至于2008年7月31日的订单达到2.451亿元人民币。管理层预计在未来3个月内完成这些订单。

公司将推出至少两种新型面料。其中一种是用于取代杜邦公司的莱卡，就是将氨纶加入涤纶中。

“预计这种莱卡替代面料的售价将高于其他品种的多功能涤纶面料10 ％至15 ％” ，首席执行官林文章说。

管理层说，2008财政年度的股利支付率将达到30％或更高。

根据大和对中国泰山08财政年度收入预测为2.924亿元人民币和该股的近期收盘价20分新币，可计算出股利收益率至少为9 ％。

10,642吨的销售量使08上半年销售额达到人民币6.06亿元。

销售集中于高利润产品，同时销售价格上涨

08年上半年功能性面料销售吨量增长78％，其享有的毛利率超过30％。

相较之下，普通面料及面料加工（20％多的较低毛利率）的销售吨量分别下降了28％和5％。

在08年第二季度停止了普通面料的生产。

“泰山将不再接受普通面料的生产订单” 林先生说，他打算把公司的设备资源分配到获利较高的项目使用上。

加权平均销售价格比去年同期增长了38％，这是因为公司所有三个业务项目的销售价格都有所上涨。

面料加工所收取的费用增加了23％，增长最明显。

鉴于中国泰山是中国为数不多的高质量多功能的运动服饰面料制造商，且具有很强的获利前景，大和对其6个月的目标价位是按2008财政年度5倍市盈率来计算，高于行业平均市盈率（3.8倍）。

多功能面料生产商	股价（分新币）	市值（百万新币）	销售额（百万新币）	07年市盈率	08年股利支付率预测	毛利率
中国泰山	20	185.6	166.6	3.8	9.5% (大和)	31.3%
福联化纤科技	18.5	81.5	86.3	3.7	7.6% (华侨)	38.4%

原文（英）：CHINA TAISAN: 1H08 net earnings doubles for high dividend yield stock

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