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敏华：惊喜！销往美国的沙发数量正迅速攀升

Written by Sim Kih

Friday, 05 September 2008

财务总监李福华在8月8日第一季度业绩发布会结束后，向超过10多位的分析员和基金经理进行公司路演陈述。（沈琪摄影）

敏华在北美和中国的沙发销售额取得迅速发展

虽然美国的房地产市场正处低迷，但从敏华控股（一家中国沙发制造商）刚发布的报告得知：其销往北美的沙发销售额在3月至6月（09财政年第一季度）激增104.6%。

价值为2.617亿元港币的北美销售额缘于从主要家具零售商那获取的较高销售订单。

以敏华现有的产能而言，这些客户的订单需求非常巨大。

在8月8日下午的业绩发布会上，敏华的财务总监李福华以公司其中一个客户作为例子，该客户拥有超过150家商店，每年销售20.2万套沙发。

敏华在08财政年和09财政年的沙发年产能是50万套。相较07财政年15.3万套沙发的年产能，现在的产能已经取得了显著的提高了。

敏华最近第一季度销往美国的沙发销售额激增，延续这个新加坡上市公司以前所取得的成绩：05财政年至08财政年，美国市场销售额的复合年均增长率为77.8%（见右边的图表）。

敏华不仅取得美国市场的销售大涨，而且中国国内市场的销售额在09财政年第一季度取得47.8%的增长，达到7450万元港币。

05财政年至08财政年，中国市场销售额的复合年均增长率为141.4%。

总体而言，09财政年第一季度敏华的营业收入增长40.7%，达到4.749亿元港币，其净收入跃增65.3%，达到6260万元港币。

集团年度股本回报率为37.1%，为过去三个财政年的最高水平。

集团资产收益率为23.1%，仅比06财政年的净资产收益率低1.2个百分点。净利润率从08财政年第一季度11%上升到13%。

敏华是新加坡上市公司家具行业中市值最大且增长速度最快（以销售额和利润来衡量）的公司。详见如下表格。

星展唯高达证券发出“买入”信号

在业绩发布会之后，DBS唯高达证券在同天出具了分析报告。

“基于美国房地产市场的疲软和中国房地产市场的放缓，我们对敏华维持谨慎但乐观的态度。”

“实际上，受美国房地产市场的疲软的影响，敏华也看到欧洲市场09年第一季度销售额同比去年下降了24%。”

“由于几乎无法了解美国房地产市场问题的持续时间，我们已经对其09财政年净利润的预期下调6.2个百分点为2.285亿元港币。”

“我们现在对敏华的合理估值是54分新币，以09财政年9倍的市盈率为基准（财政年末月为3月）。”

“虽然我们鉴于美国的房地产萧条长于预期从而降低了对其收入的预估，但敏华驰骋于家具市场外包趋势所表现的强有力的市场执行能力，让我们仍然欣赏敏华。”

	股价	市值 S$ (百万元)	本年迄今股价变化 %	收入(百万元)	净收入 (百万元)	过去五年每股收益的复合年均增长率	市盈率
Man Wah Holdings	0.25	166.6	-17	HK$ 1485.57	HK$187.79	210.0	4.95
Cacola Furniture	0.305	105.2	-25	RMB 564.17	RMB123.3	-	3.27
HTL International	0.265	110.4	-50	S$694.97	S$10.2	-	-
Koda	0.22	29.4	-71	S$60.06	S$7.23	31.8	2.91
Lorenzo International	0.1	16.8	-67	S$88.22	S$3.6	11.31	3.7

	市净率	毛利率	营业利润率	净利率	净资产收益率	资产收益率
Man Wah Holdings	1.54	31.21	11.57	12.64	36.3	22.69
Cacola	1.66	33.79	23.75	21.86	68.33	54.7
HTL International	0.52	29.94	4.08	1.47	4.46	2.46
Koda	0.85	28.98	13.74	12.04	34.22	22.28
Lorenzo International	0.55	38.05	7.66	3.97	16.03	6.26